LA NOTA ECONร“MICA

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El aumento considerable de la deuda pรบblica en el 2020 y la decisiรณn que se tome de este rubro para el 2021 son parte de los aspectos que analiza la firma de calificaciรณn de riesgo Moodyยดs.

Porย Rosa Marรญa Bolaรฑos

Manifestaciones contra el gobierno de Alejandro Giammattei, el Centro de Gobierno y  el Congreso se reactivaron en noviembre del 2020. (Foto, Prensa Libre: Hemeroteca PL).Manifestaciones contra el gobierno de Alejandro Giammattei, el Centro de Gobierno y el Congreso se reactivaron en noviembre del 2020. (Foto, Prensa Libre: Hemeroteca PL).

๐Ÿ…–abriel Torres, vicepresidente senior de crรฉdito de dicha firma, mencionรณ que persiste la debilidad en las รกreas institucional y fiscal y el efecto que tengan los actuales problemas polรญticos pueden provocar un cambio de calificaciรณn para Guatemala.

 

El paรญs estรก enfrentando problemรกticas polรญticas, decisiones de organismos del Estado han llevado a la poblaciรณn incluso a pedir renuncias de funcionarios y parlamentarios, ademรกs las elecciones de magistrados de la CSJ y CC no se han logrado completar.  ยฟCรณmo afectan esas condiciones al paรญs y el clima para la inversiรณn?

Venimos diciendo hace aรฑos en el caso de Guatemala, que cuando analizamos el riesgo crediticio del paรญs vemos problemas de gobernabilidad, de institucionalidad, de respeto a las leyes, ademรกs una variedad de temas que eran negativos, y que reflejan las debilidades.

En el balance creemos que hay institucionalidad en รกreas mucho mรกs especรญficas, como por ejemplo, el Banco Central, y la polรญtica fiscal, que permitiรณ que el gobierno del paรญs tuviese inflaciรณn baja durante muchos aรฑos, que creciera la economรญa, que el dรฉficit no fuera tan alto.

ยฟA quรฉ se debiรณ el cambio de perspectiva de la calificaciรณn de Guatemala?

Pusimos en perspectiva negativa la calificaciรณn de Guatemala hace algunas semanas, no por esto que me acaba de mencionar, si no por el incremento de la deuda que vemos como consecuencia de la pandemia y lo que sรญ estรก relacionado con los problemas polรญticos que tiene el paรญs, con las dificultades que nosotros preveรญamos que iba a tener el gobierno para poder bajar el dรฉficit e implementar un tipo de consolidaciรณn fiscal sin que haya muchas protestas.

Es negativo como para el cambio de calificaciรณn, no en este momento, pero estamos viendo cรณmo sigue esto, si son meramente protestas, si el gobierno responde a esas protestas, si estas protestas llevan a una parรกlisis del paรญs, o si es una protesta que va y luego pasa, eso aรบn no lo tenemos en claro.

ยฟCรณmo podrรญan afectar la calificaciรณn de riesgo o la perspectiva que emite Moodyยดs si se mantiene por mรกs meses esta situaciรณn que menciona?

Si se mantiene por mรกs meses y como consecuencia se hace mรกs difรญcil cualquier esfuerzo de consolidaciรณn fiscal y por lo tanto la deuda continรบa aumentando aรบn por encima de lo que esperรกbamos, eso realmente es muy negativo.

Cuando hablamos de consolidaciรณn fiscal eso no significa que hay que bajar gasto, esta es una decisiรณn que cada paรญs hace. Si se tiene un dรฉficit que no se puede financiar demasiado, entonces se tiene que bajar gasto o subir ingresos.

En el caso de Guatemala, como casi toda la regiรณn, lo que hemos notado es que hay una resistencia fuerte a aumentar impuestos a pesar de que la regiรณn tiene alguno de los niveles de ingresos gubernamentales mรกs bajos del mundo.

Damos seguimiento a 140 paรญses del mundo, y si comparamos, Guatemala estรก dentro de los paรญses en donde el gobierno recibe menos ingresos como porcentaje de la economรญa que cualquier otro.

ยฟPor quรฉ sucede eso?

A medida que los paรญses crecen, a medida que se hacen mรกs ricos la poblaciรณn quiere mรกs, mรกs inversiones, salud, mejores carreteras y otros, eso requiere dinero.

Entonces creo que este es el desafรญo que tiene Guatemala, y es que tiene que lidiar con esas demandas sociales. Es muy probable que eso requiera, en algรบn momento, un aumento de impuestos, en la medida que eso se vuelva difรญcil va a tener que volver su atenciรณn donde se busca cortar gasto, pero la poblaciรณn no estรก de acuerdo.

A eso le podemos agregar, el componente de corrupciรณn, o de percepciรณn de corrupciรณn, eso obviamente dificulta todo aรบn mรกs.

Algunas personas y sectores cuestionan la posibilidad de mรกs impuestos si no estรกn bien usados los recursos y persiste la corrupciรณn. ยฟQuรฉ hacer?

No estamos en posiciรณn de decirle a algรบn gobierno quรฉ es lo que tiene que hacer. Seรฑalarรญa simplemente que eso de que no hay razรณn de aumentar impuestos porque se malgastan es algo que escuchamos en todos los paรญses del mundo de algรบn modo u otro.

Calificaciรณn actual

Moodyโ€™s cambiรณ en noviembre del 2020 la perspectiva de Calificaciones del Gobierno de Guatemala y de estable lo pasรณ a negativo. La calificaciรณn se mantiene en Ba1 para Guatemala y calificaciones de bonos senior no garantizados.

La realidad es que, lo que se malgasta en casi cualquier gobierno nacional es un porcentaje pequeรฑo, simplemente porque la mayorรญa de los gastos de los gobiernos son en cosas como salarios o como transferencias, por ejemplo, jubilaciones y demรกs, que tienen con lo que el gobierno ha decidido o la sociedad ha decidido que se deba distribuir al resto de la poblaciรณn.

La idea que la gente tiene de mal gasto, por ejemplo, que se hizo un puente por US$20 millones y que se pudo haber hecho por US$5 millones, si bien eso tiene que ver con corrupciรณn, rara vez eso explica un dรฉficit fiscal.

Guatemala va a tener que llegar a un acuerdo propio, este gobierno o futuros gobiernos, lo que estoy tratando de seรฑalar es que esto va mรกs allรก de una administraciรณn o de un gobierno en particular, esto es problema de mรกs larga data, en nuestra opiniรณn, que tiene que enfrentar el paรญs.

ยฟCรณmo ven el panorama de Guatemala luego de que se aprobรณ un presupuesto para el 2021 en el Congreso, el cual fue muy criticado, y debieron retractarse y archivarlo y se tendrรก que adecuar el vigente este aรฑo?

No tengo detalles sobre eso, salvo la noticia general, pero se debe ver el prรณximo paso que sigue.

Creo que eso es parte de lo que hacen muchos gobiernos de algรบn modo, el pelearse, el debatir, el frenar. Creo que el tema de corto plazo del prรณximo aรฑo, y los prรณximos meses, para nosotros tiene que ver con que el dรฉficit caiga porque si no, la deuda va a continuar aumentando mรกs allรก de la capacidad que vemos que tiene Guatemala para financiar esa deuda.

Por un lado, ese es el problema fiscal de corto plazo, pero el problema fiscal de mediano y largo plazo es lo que hemos mencionado que creemos que el gobierno va a tener que aumentar los ingresos para poder lidiar con las demandas sociales.

ยฟQuรฉ importancia tendrรก la transparencia en el proceso de readecuar el presupuesto del 2020 para el 2021 y la asignaciรณn de recursos para los gastos?

No puedo juzgar la transparencia o no de este presupuesto porque no lo conozco, pero la transparencia siempre es importante no solo porque da informaciรณn al mercado y a la poblaciรณn, sino porque es elemento clave para que haya confianza en el gobierno. Cuando se empieza a perder la confianza en el gobierno, en este o en cualquier otro, los problemas que existen se amplรญan.

ยฟCuรกl es la capacidad o margen de endeudarse que tiene Guatemala en este momento?

Guatemala tuvo durante muchos aรฑos una deuda de mรกs o menos 25% o 26% del PIB, estarรก muy estable. Calculamos que ahora va a dar un salto a 32% y 34% del PIB.

Este nivel va a ser un poco fuerte, y creemos que no va a poder mantener el nivel de la calificaciรณn actual, o al menos, se va a volver cada vez mรกs difรญcil.

El problema es que, si bien 30% o 34% es bajo como porcentaje de PIB relativo a muchos otros paรญses del mundo, ese no es el รบnico nรบmero que miramos.

Pero el porcentaje del PIB no es el รบnico nรบmero que miramos.  Tambiรฉn vemos la deuda como porcentaje de los ingresos y los intereses como porcentaje de ingresos, y es un nรบmero que viene subiendo mucho.

El pago de intereses estรก encima del 15%. Esto lo que dice es que por cada 100 unidades que uno recibe de impuestos cuรกnto eso se va en pagar solamente intereses. Si sube demasiado se vuelve insostenible. Eso es un reflejo del muy bajo ingreso que tiene el paรญs.

ยฟCuรกl es el panorama econรณmico y fiscal para el paรญs en el 2021 y cuรกnto influye en ese comportamiento la situaciรณn polรญtica, el impacto de covid-19 y de las dos tormentas Eta e Iota?

No tengo un nรบmero del impacto de las tormentas. Estamos esperando una recuperaciรณn de la economรญa el aรฑo que viene. Una ventaja que ha tenido Guatemala a travรฉs de todos los aรฑos es el crecimiento y la estabilidad del crecimiento. Esperamos que Guatemala sea el mejor o el segundo mejor paรญs de Latinoamรฉrica con menos caรญa en la economรญa este aรฑo junto a Paraguay.

En lo puramente econรณmico, en el 2020 y 2021 Guatemala deberรญa encontrarse en mejor posiciรณn que la mayorรญa de la regiรณn.

Este aรฑo tenemos una recesiรณn en todo el mundo, la economรญa de Guatemala va a tener una caรญda de mรกs o menos 2 puntos, pero esa caรญda va a ser de las mรกs leves que vemos en la regiรณn. En el resto de la regiรณn, en muchos paรญses la caรญda va a ser 5 o 6 o hasta 12 puntos del PIB.

Gabriel Torres, vicepresidente senior de crรฉdito de Moodyยดs. (Foto, Prensa Libre: Hemeroteca PL).

ยฟDe quรฉ dependerรก que la recuperaciรณn sea viable?

El principal aspecto para Guatemala, como para el resto del mundo, es que se termine la pandemia, lo que va a permitir volver a una cierta normalidad, flujo de turismo, que se pueden abrir las economรญas, dado lo que estรก sucediendo con las vacunas vemos que estรก avanzando y esperamos que eso vaya resolviรฉndose.

No creemos que Guatemala tiene problemas grandes de largo plazo de crecimiento, sino que su crecimiento no es tan bueno. Es decir, un paรญs con el nivel de desarrollo econรณmico que tiene Guatemala talvez le vendrรญa bien poder crecer de forma consistente 5% o 6% cada aรฑo, y en vez de eso estรก cercano al dos y medio o 3%.

El problema de Guatemala hoy es menos el crecimiento econรณmico y mรกs el tema institucional y fiscal.

ยฟCรณmo corregir el problema institucional y fiscal que menciona?

El institucional son cambios lentos, son cambios que no se hacen con facilidad de un momento a otro.

En el aspecto fiscal puedo decir, un paรญs aumenta sus ingresos o baja sus gastos y resuelve, pero acรก (en lo institucional) va a requerir algo mรกs que eso que requiere tiempo. Lo de Cicig fue un intento de darle una cierta institucionalidad importante, no funcionรณ, va a depender de la sociedad en su conjunto, no hay soluciones fรกciles, en los paรญses con instituciones dรฉbiles a veces eso dura dรฉcadas y hasta generaciones en resolverse.

ยฟCรณmo observan el clima de negocios para invertir en Guatemala en el 2020 y para el 2021?

En el 2020 es difรญcil de medir algo asรญ por la crisis de la pandemia, asรญ que el 2021 deberรญa ser mejor simplemente por el fin de esa pandemia.  Creo que los problemas mencionados de temas polรญtico, institucional, protestas y de otros, son un problema mรกs de fondo que van a continuar reapareciendo si no se resuelven.

ยฟCuรกndo le toca a Guatemala una nueva revisiรณn?

Acabamos de hacer una, asรญ que no esperamos hacer nada en el corto plazo, salvo que haya una crisis nueva.

Viendo a Guatemala desde afuera, tiene ventajas el paรญs, no es poca cosa poder crecer en forma consistente aรฑo tras aรฑo, obviamente no en el 2020, y continuar creciendo, tener pocos shocks econรณmicos, muchos paรญses de Latinoamรฉrica crecen y luego tienen un mal aรฑo creen un mal aรฑo u otro mal aรฑo, y asรญ sucesivamente. Guatemala ha evitado eso, asรญ que serรญa interesante saber si el paรญs lograra resolver los otros problemas que hemos hablado como el institucional, los bajos ingresos y demรกs.

PRENSA LIBRE

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